贵州茅台：一季度营收净利润增速超既定目标 系列酒增长亮眼

　　中证报中证网讯（记者 杨梓岩）4月29日晚，贵州茅台发布2025年一季报。一季度，贵州茅台实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%。营业总收入和净利润增速均达到两位数增长目标。

　　贵州茅台在2025年首次实现一季度营收突破500亿元。营业总收入与净利润均实现双位数增长，超越9%既定年度增长目标。

　　一季度受春节消费旺季助力，贵州茅台在春节期间的宴饮与礼赠场景均有不俗表现。信达证券认为，在渠道端，贵州茅台依旧是流动性最好的品牌之一，只要价格稍有优势，渠道就较容易出货。消费端，春节是国人心中最重要节日，贵州茅台在礼品方面的社交属性依旧难以替代。

　　东海证券认为，贵州茅台全年营业总收入增长目标为9%，公司品牌优势明显，在产品端通过1000ml装、生肖酒、茅台1935实现主要增量；在渠道和营销端，公司将加速推进“三大转型”，做好渠道协同与消费者触达，整体看来目标达成确定性较高。

　　酒类独立分析师肖竹青认为，9%增长目标的制定是贵州茅台高管团队高密度市场调研后，面向更高质量发展做出的战略选择，是对市场的准确认识和科学判断。今年一季度贵州茅台营业总收入在经营基数大的前提下实现双位数增长，显示贵州茅台将继续发挥龙头企业的标杆引领作用。

　　据2025年一季报，贵州茅台系列酒实现营收70.22亿元，同比增长18.30%，占营业收入的13.88%。系列酒持续保持高速增长态势，成为贵州茅台重要“增长极”和“第二曲线”。

　　对于系列酒的增长，贵州茅台多方施策。先对茅台1935、茅台王子酒·酱香经典产品优化升级，巩固品牌地位。后从渠道端拓宽消费者认知，2024年茅台酱香酒累计投入运营主题终端6000多家、体验中心270多家，更好触达消费者。

　　拓展消费场景方面，一季度茅台系列酒频频亮相宴席、年会、亲友聚餐等消费场景。业内人士认为，系列酒价格亲民、用途多样，适配礼赠和不同的餐饮场景，显著增加市场渗透率与消费触达。

　　今年2月，贵州茅台高管先后到福建、广东调研酱香酒市场，强调需从做好渠道变革与协同、做好酱香酒产品定位与布局、做好市场政策支持三方面，全力推进市场工作。业内人士表示，贵州茅台为践行上述策略，打出了增收“组合拳”。通过“i茅台”平台限量首发茅台1935 375ml规格，精准切入小聚、小酌及线上消费场景。同时，新增规格1.935L茅台1935酒（53%vol，1*2），面向全国范围内招募4家经销商，面向社会招募主题终端运营商，这些动作核心价值在于以差异化打法拓展消费场景，折射出贵州茅台在拓市场方面的考量。

　　Wind数据显示，截至目前，公募基金持有贵州茅台超9000万股，持仓总市值突破1400亿元，稳居基金第一重仓股。截至2025年3月末，贵州茅台现金余额达1765.48亿元，为公司日常运营提供充足保障，为其战略投资、股东分红等长远发展奠定了坚实基础。从财务结构来看，贵州茅台呈现出“高现金、低负债”的显著特征，报告期内，贵州茅台资产负债率维持在14.14%的行业低位。此外，贵州茅台3月末预收账款（合同负债+其他流动负债）达98.78亿元，预收账款是提前向客户收取的款项，这体现经销商对贵州茅台的信心。

　　一季报显示，贵州茅台海外市场营收达到11.19亿元，同比增长37.53%。业内人士认为，贵州茅台通过发布企业文化手册《茅台玖章》，明确了“让世界爱上茅台，让茅台香飘世界”的国际化愿景。2025年以来，贵州茅台持续深耕全球市场，国际化进程迈上新台阶，深度参与大阪世博会、消博会、达沃斯论坛等国际会议和展会，将中国酒文化融入海外消费者生活场景与社交语境，为茅台国际市场的可持续增长奠定了坚实基础。此外，贵州茅台通过场景创新持续提升服务体验，重塑消费文化表达方式。受邀出席达沃斯论坛期间，贵州茅台分享了ESG领域的实践与思考，向世界展示中国企业在ESG领域的作为。

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